来源：米乐电竞    发布时间：2024-05-16 12:27:32

  中航证券有限公司邹润芳,卢正羽,闫智近期对国茂股份进行研究并发布了研究报告《静待通用制造业回暖复苏,多元化布局驱动成长》，本报告对国茂股份给出买入评级，当前股价为14.37元。

  事件:公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年公司实现盈利收入26.60亿元,同比下滑1.35%,归母净利润3.96亿元,同比下滑4.44%;2024Q1实现盈利收入5.85亿元,同下滑6.48%,归母净利润0.65亿元,同比下滑19.59%。

  2023年宏观经济复苏没有到达预期,我国减速机行业仍处于下行调整期,市场需求继续下行,公司全年减速机销量约65.45万台,同比增长约7.64%,高于行业增速,阿尔法属性彰显;但受竞争激烈价格战影响,全年营收同比下降约1.35%。其中,通用减速机板块,附加值较高的模块化减速机市场占有率稳步提升,全年发货台数以及销售额同比均有所增长;摆线针轮减速机发货台数同比下滑较为显著;硬齿面减速机、橡胶行业配套减速机全年发货数量虽略有增长,但受下游低迷、市场之间的竞争加剧影响,产品售价同比下降较为明显。

  盈利能力方面,受价格战影响,2023年公司毛利率26.01%,同比下滑0.73pcts,其中齿轮减速机、摆线针轮减速机、GNORD减速机毛利率分别-1.57/+2.64/-1.93pcts;期间费用率10.14%,同比下滑0.2pcts;净利率14.78%,同比略降0.49pcts,基本保持稳定。24Q1毛利率23%,同比下滑4.17pcts,净利率11.02%,同比下滑1.73pcts,主要系前期低毛利率订单影响。我们大家都认为,随着下游需求回暖,减速机价格有望稳定,公司纯收入能力将迎来改善。

  公司持续推进多样化产品布局,在通用减速机保持竞争优势的同时积极开拓专用减速机领域:1)捷诺传动:新工厂将正式投入到正常的使用中,开发出中大型注塑机减速机新品,已成功送样下游客户;港机、光伏胶膜、制药、环保、石化等下游均有突破;2)工程行星:海工类产品获得千万级别订单;光伏领域实现系列化开发;风电领域变桨偏航减速机样品已通过知名主机厂测试;欧式起重机减速器逐步替换外资品牌;3)工业齿轮箱:进口替代持续进行,销量同比增长约20%,市占率逐步提升;4)精密传动:工厂搬迁后产能逐步提升,已研发出针对数控从机床、人形机器人等领域的谐波减速器;此外公司通过收购摩多利传动65%股权快速进入精密行星领域,加大激光切割机、数字控制机床、机器人/机械手等工业自动化领域的布局。

  预计公司2024-26年实现盈利收入30.29亿元/34.96亿元/39.96亿元,归母净利润4.66亿元/5.45亿元/6.31亿元,当前股价对应市盈率为21X/18X/16X,维持“买入”评级。◆风险提示

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券罗悦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.08%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.95亿，根据现价换算的预测PE为19.05。

  该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.7。

  以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。